Альфа-банк удлинил линейку бондов
28 ноя 17:36
Один из крупнейших российский банков, Альфа-банк в ноябре с более чем трехкратной переподпиской разместил сразу два выпуска биржевых облигаций БО-21 и БО-22 общим объемом 10 млрд руб. Бумаги с погашением в 2032 году имеют оферту в октябре 2020 года, полугодовые купоны на уровне 8,35% и 8,10% и торгуются в настоящее время с доходностями 8,26% и 8,15% соответственно. Альфа-банк в текущем году особенно активен на рынке новых размещений. Помимо вышеуказанных, эмитент предложил инвесторам выпуски БО-19, БО-20 и БО-21 суммарно на 15 млрд руб., а также три выпуска еврооблигаций, среди которых два рублевых на 20 млрд руб. и один валютный на $20 млн. Все они пользуются заслуженным вниманием инвесторов.
Я уже обращался к финансовым показателям Альфа-банка в январе, рекомендуя присмотреться к выпуску БО-19, поэтому нелишним будет сопоставить результаты работы кредитного учреждения в конце 3-го квартала.
Альфа занимает седьмое место в российском банковском секторе по активам-нетто, составляющим 2675,74 млрд руб. За год его активы увеличились на 14,93%. Структура доходных активов (+16,8% г/г) представлена в таблице, из которой также следует, что они не претерпели серьезных изменений с октября прошлого года и традиционно представлены главным образом портфелем корпоративных кредитов, а также вложениями в долговые ценные бумаги и межбанковские кредиты. Доля кредитования населения у Альфы не особенно высока.
Размер собственного капитала банка увеличился на 10,22% г/г, до 229,53 млрд руб. Нормативы достаточности капитала Н1.0 и Н1.1 составляют 10,5% и 7,4% соответственно, что выше требований регулятора. Заметно, что в течение года они имели тенденцию к снижению, но это свойственно вообще всему сектору, проходящему оздоровление и снижающему резервную нагрузку на капитал. У Альфа-банка налицо существенный запас прочности.
На начало октября нормативы мгновенной (178,2%) и текущей (147,1%) ликвидности стабильно остаются существенно выше требований регулятора. Индикаторы удерживаются в безопасных диапазонах и даже растут.
Альфа-банк уверенно преодолевает неудачные маржинальные показатели прошлого года. По состоянию на 1 октября банк заработал для своих акционеров 9,66 млрд руб., тогда как годом ранее получил убыток в 11,61 млрд руб. Таким образом, прибыльность источников собственных средств (по балансовым данным) увеличилась за год с -5,58% до 4,21%. При этом рентабельность капитала ROE (по формам 102 и 134) повысилась с -2,62% до 6,42%. При этом чистая процентная маржа сократилась с 4,06% до 3,94%, доходность ссудных операций — с 11,17% до 10,36%, а стоимость привлеченных средств — с 5,35% до 4,69%.
Доля просроченных ссуд банка сократилась с 8,7% в октябре 2016-го до 6,9%, что говорит о тенденции к достижению надежности и аккуратности вложений. Доля резервирования на потери по ним опустилась с 16,4% до 13,4%, позволяя последовательно облегчать давление на капитал.
Линейка облигаций эмитента, как и указано выше, растет и предоставляет инвесторам широкий выбор инструментов с достойной премией к бенчмарку. По состоянию на октябрь «Альфа-Банк» располагает рейтингами от S&P и Fitch (BB и BB+, прогнозы «позитивный» и «стабильный»), Moody’s (Ba2, прогноз «стабильный»), он также отнесен регулятором к числу «системно значимых» кредитных учреждений.
Как и в начале года, я придерживаюсь мнения, что инвестиции в облигации Альфа-банка являются хорошим решением для консервативных инвесторов, конструирующих диверсифицированный портфель банковского долга. Эти бумаги, наряду с бондами Тинькофф Банка и Райффазена могут служить качественным дополнением с опережающей доходностью к бумагам кредитных организаций с госучастием.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/78314