Акции Ростелекома — хорошая идея с прицелом на дивиденды
12 мар 18:11
Ростелеком в самом начале марта отчитался по МСФО за 2017 год, сообщив о росте выручки и чистой прибыли.
Выручка компании поднялась почти на 3%, до 305,3 млрд руб., превысив ее собственные прогнозы и прервав стагнацию последних двух лет. Ожидаемо продолжили снижение доходы от фиксированной телефонии: не секрет, что потребность в городских телефонах с каждым годом ослабевает. При этом доходы от услуг платного телевидения за год повысились с 23,6 млрд до 27,3 млрд руб., от предоставления широкополосного доступа в Интернет выручка выросла с 66,8 млрд до 70,9 млрд руб. В обоих случаях позитивная динамика связана с расширением абонентской базы. Более чем на четверть увеличились заработки Ростелекома в прогрессивном сегменте VAS и облачных услуг, который принес компании 23,0 млрд руб.
Вместе с тем операционные расходы опередили по темпам роста, составившего 4%, до 267,4 млрд руб. выручку. Наиболее интенсивно повышались «прочие» операционные расходы (+11%, до 54,8 млрд руб.), в том числе по причине увеличения затрат на пользовательское оборудование, а также на проект «Умный город», сопровождающихся ростом соответствующих доходов. Расходы на персонал поднялись на 3%, до 93,4 млрд руб., на фоне внедрения новой программы долгосрочной мотивации менеджмента, корпоративной пенсионной программы и увеличения фонда оплаты труда в связи с изменением структуры персонала, обусловленным цифровой трансформацией.
За прошлый год операционная прибыль Ростелекома сократилась с 39,8 млрд до 37,9 млрд руб. Однако финансовым статьям отчетности удалось добавить позитива в общую картину. Финансовые доходы и расходы, а также курсовые разницы, особого влияния не оказали. Зато заметных успехов добилась Tеле2 (45% ООО «Т2 РТК Холдинг» находится в собственности Ростелекома) . За минувший год доля Ростелекома в убытке Tеле2 сократилась почти втрое — с 7,1 млрд до 2,5 млрд руб. Компания ожидает выхода сотового оператора на безубыточность по итогам текущего года.
Чистая прибыль Ростелекома под влиянием упомянутого фактора увеличилась на 15% и достигла 14,1 млрд руб., хотя OIBDA пятый год подряд держится в сформированном узком диапазоне 97-104 млрд, причем у нижней его границы. Динамика операционной прибыли и OIBDA компании вызывает настороженность, прежде всего в связи с показателями рентабельности, которые указывают на сложную конкурентную среду в российской телекоммуникационной отрасли.
Еще одним риском для Ростелекома, как и для всего сектора, по-прежнему выступают предстоящие расходы на исполнение требований «пакета Яровой».
Теперь немного о приятном. В первую очередь отмечу, что свободный денежный поток Ростелекома (FCF), на который компания ориентируется при решении вопроса выплаты дивидендов, по итогам 2017 год вырос в полтора раза, достигнув 20,4 млрд руб. Размер дивидендов на обыкновенную и привилегированную акцию почти наверняка останется в диапазоне 5,5-6,0 руб. (исходя из расчета выплат не менее 75% от FCF, но не менее 45 млрд руб. за три года), что будет означать дивидендную доходность на уровне 8,1-8,8% по обычке и 8,9-9,7% — по префам.
Мнения относительно бумаг Ростелекома в инвестсообществе разделились, что неудивительно на фоне существующих рисков и продолжающейся стагнации в отечественном телекоме. Тем не менее наличие обыкновенных или привилегированных акций в долгосрочном портфеле способно усилить его, и прежде всего за счет стабильного дивидендного потока, который сейчас заметно превышает банковские ставки по депозитам.
Даже без оглядки на российские и зарубежные компании-аналоги, я рекомендую обратить внимание на оба типа акций Ростелекома с прицелом на долгосрок.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/79304