Tikr

Акции Amazon технически перегреты

Хочу обратить внимание краткосрочных инвесторов Amazon на пугающе высокий уровень Beta компании и на то, чем это чревато в ближайшее полугодие.

Немного теории. Beta является мерой волатильности, или систематического риска, то есть с помощью этого коэффициента оценивается насколько акция предрасположена двигаться вместе с рынком. Этот показатель отражает спекулятивный интерес к акциям поскольку именно краткосрочные инвесторы предрасположены покупать акции на растущем рынке и продавать на падающем, создавая тем самым повышенную волатильность.

Beta используется в модели стоимости капитала (CAPM), которая рассчитывает ожидаемую доходность актива на основе данного коэффициента и рыночной доходности. Те, кто знаком с прогнозированием справедливой цены акций на основе DCF-моделирования, знают, что чем выше значение ожидаемой доходности закладывается в модель, тем ниже справедливая цена акции. Короче говоря, чем ниже у акции Beta, тем меньше волатильность, меньше риск и больший потенциал роста, и наоборот.

А теперь о том, какое это имеет отношение к  Amazon.

По данным на 15 марта текущее значение годового коэффициента Beta для Amazon составляло 1,76, при том, что средняя Beta для данной индустрии — 0,96.

Это означает, что последний год дневная доходность акций Amazon превышает доходность S&P500 в среднем с мультипликатором 1,76. Я сделал расчеты для всех компаний из списка FAAMG и аналогичного уровня данного коэффициента не обнаружил.

Итак, сейчас владение акциями Amazon ассоциируется с повышенным систематическим риском, и этот технический фактор не стоит недооценивать хотя бы потому, что ранее этот риск срабатывал. В середине 2014 года Beta компании уже достигала локального пика на уровне 1,5, и вот, чем это для нее обернулось.

На следующем графике представлена динамка котировок Amazon. С 2009 года акции компании достаточно стабильно двигались вдоль экспоненциального тренда, который на графике с логарифмической осью Y выглядит как прямая линия.

А на следующем графике представлена история отклонений фактической цены акции Amazon от уровня данного тренда.

В 2015 году фактическая цена акции Amazon в моменте отклонилась от своего долгосрочного тренда на 60%, а за полгода до этого Beta компании достигла локального максимума (первый график).

Чтобы доказать, что это не совпадение, привожу аналогичные исторические показатели Alphabet.

Долгосрочный тренд цены акций Alphabet

Отклонение фактической цены от долгосрочного тренда

Итак, в 2011-м, а затем в 2014 году коэффициент Beta у Alphabet достигал локального максимума. И в обоих случаях за этим следовал уход акции ниже уровня тренда.

Хочу отметить, что, оценивая коэффициент Beta, мы анализируем чисто технический фактор который не имеет прямого отношения к фундаментальному состоянию компании. Я убежден, что фундаментально Amazon существенно недооценена. Однако, пока Beta компании не продемонстрирует отчетливой тенденции к снижению, нельзя с уверенностью утверждать, что котировки достигли дна и акции привлекательны для покупки. В горизонте ближайшего полугодия я вижу здесь высокий риск еще одной нисходящей волны.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/83071