Акции Акрона — идея на долгосрок
23 янв 21:14
Группа Акрон представила консолидированные результаты по МСФО за январь-сентябрь 2018 года.
Источник: данные компании.
Повышение мировых цен на минеральные удобрения способствовало росту выручки Акрона на 12,25% г/г, до 77,8 млрд руб. Основные конкуренты Акрона — Фосагро и КуйбышевАзот продемонстрировали более внушительный темп роста продаж: на 28,4% и 25,1% соответственно. Позитивное влияние на сегмент оказывает также девальвация рубля. Напомним, что Уралкалий публикует финансовую отчетность раз в полгода.
Операционная прибыль Акрона увеличилась на 25,4% г/г, до 18,6 млрд руб. Лидером сектора по этому параметру стал КуйбышевАзот, нарастивший прибыль более чем на 210%. У Фосагро ЧП поднялась на 43,3%.
Чистая прибыль Акрона сократилась в отчетном периоде на 27,1% г/г, до 7 млрд руб., под воздействием разовых статей расходов, полученного убытка по курсовым ризницам и расходов от переоценки производных финансовых инструментов.
Таким образом, по ключевым финансовым показателям Акрон пока уступает основным конкурентам. Модернизация и реализация новых проектов в рамках новой стратегии развития позволит группе улучшить финансовое положение и стать более привлекательной для инвесторов.
Источник: данные компании.
За январь-сентябрь 2018 года Акрон произвел 5,6 млн тонн товарной продукции, показав рост 3,4% г/г. Выпуск азотных удобрений повысился на 9,4% г/г. В связи с вводом в эксплуатацию в ноябре 2018 года линии по производству карбамида мощностью 200 тыс. тонн в год, выпуск раствора карбамида увеличился на 13,5% г/г, а производство карбамидо-аммиачной смеси поднялось на 40%. Сокращение производства сложных минеральных удобрений на 10% было связано со снижением выпуска смешанных удобрений на 64% г/г из-за сезонного ослабления регионального спроса. Акрон уступил основным конкурентам КуйбышевАзоту и Фосагро по темпу роста выпуска продукции на 8,8% и 39,7% соответственно.
Источник: данные компании.
Таким образом, Акрон сейчас демонстрирует умеренный темп роста бизнеса, но способен нарастить показатели через несколько лет за счет ввода новых мощностей. К 2025-му увеличение объема выпуска готовой продукции составит 2 млн тонн в год, что предполагает рост производства на 35,7%.
Источник: данные компании.
Рентабельность EBITDA у Акрона увеличилась на 2% г/г, до 33%. По этому показателю компания лидирует в отрасли, опережая Фосагро и КуйбышевАзот на 0,7 п.п. и на 11,9 п.п. соответственно. Стоит отметить, что за последние девять лет средний показатель эффективности бизнеса Акрона держится на высоком уровне 31,3%.
По P/E Акрон торгуется намного выше среднего показателя по отрасли. Это значит, что в краткосрочной перспективе роста его акции не покажут. Я рекомендую держать данные бумаги долгосрочным инвесторам в связи с упомянутым потенциалом увеличения капитализации за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей по производству аммиака и карбамида на площадках Акрона и его «дочки» компании Дорогобуж. В случае усиления санкционного давления продолжится девальвация рубля, которая позитивно отразится на финансовых доходах Акрона. Вероятность ввода новых санкций в 2019 году очень высока: в ноябре следующего года в США пройдут очередные выборы и на этом фоне российская тема еще долго будет обсуждаться американским истеблишментом.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/82542