AFI Development: убыток сильнее выручки
3 апр 23:32
AFI Development — девелоперская компания, принадлежащая израильскому миллиардеру Льву Леваеву, ведущая бизнес на территории России. Компания реализует коммерческие и жилые объекты, включая офисы, торговые центры, отели, многофункциональные и жилые проекты. Один из знаковых объектов, реализованных в Москве, — торговый центр AFIMALL City в Москва-Сити. 64,88% акций компании находится в собственности Africa Israel Investment, остальные — free-float. Бумаги эмитента торгуются на Лондонской фондовой бирже с 2007 года.
За 2014 год AFI Development показала чистый убыток в размере $287,3 млн, тогда как в 2013 году прибыль компании составляла $103,9 млн. Главная причина — в девальвации рубля и обесценении активов на сумму более $220 млн в 4-м квартале 2014 года.
Основной актив компании AFIMALL City принес 107 млн в 2014 году, что на 3% больше, чем в 2013-м.
Рыночный портфель компании ослабился по тем же самым причинам с $2,4 млрд в 2013-м до $2 млрд в 2014-м. Помимо этого в декабре прошлого года AFI Development смогла восстановить на балансе проект в Ботаническом саду, прибыль по нему может составить более $300 млн в течение 5-6 лет.
Долг девелопера сократился к 2014 году с $805,9 млн до $686,7 млн. Наличные средства уменьшились со $193,3 млн в 2013 году до $86,7 млн в 2014-м. В январе AFI Development смогла достаточно удачно реструктурировать долг банку ВТБ общим объемом $205 млн. Теперь срок погашения перенесен с 4-го квартала 2015 года на 2018 год, когда, по моим оценкам, рынок начнет восстанавливаться, компания сможет запустить несколько проектов, и обслуживать или реструктурировать долг будет намного проще.
Посмотрим, как компания выглядит на фоне других российских публичных девелоперов.
Источник: Отчетность компаний, Bloomberg, расчет Инвесткафе.
AFI Development показывает отношение P/S около 1,95, притом что среднее значение для отрасли — 1,3. У компаний MirLand Development и AFI Development основной профиль бизнеса составляет коммерческая недвижимость, что на их чистую прибыль повлияло очень негативно и позволило показать такие огромные убытки.
Сильная зависимость от валютных потоков, которые будут сокращаться и переходить в рубли, формируют следующий прогноз по акции: рекомендация — «продавать» (-33%), целевая цена — $0,17.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24292/posts/56107