Равнение на энергетиков!
18 июл 14:52
По итогам 1-го полугодия 2016 года одними из лидеров роста на российском фондовом рынке после продолжительного многолетнего пике стали бумаги энергетических компаний. Так, акции Мосэнерго с января по июнь поднялись с 0,8 до 1,7 руб., ТГК-4 — с 0,002 до 0,004 руб., Интер РАО — с 0,98 до 2,6 руб., ФСК ЕЭС — с 0,05 до 0,15 руб., Россети — с 0,42 до 0,70 руб.
Одной из причин высокого интереса к бумагам отечественных энергокомпаний стала небезосновательная надежда участников рынка на высокие дивиденды. Раньше инвесторы вкладывались в их акции, ориентируясь на перспективы развития компании и потенциал роста ее капитализации. Теперь на первое место вышли дивиденды, выплата которых в отдельных случаях обеспечивала доходность, измеряемую двузначными числами, по итогам 2015 года. Во многом это было связано с решением Минфина обязать госкомпании с целью увеличения изрядно сократившихся из-за последствий украинских событий доходов федерального бюджета примерно на 100 млрд руб. направить на дивиденды 50% прибыли.
Кстати, если посмотреть на украинский кризис с другой стороны, то также можно построить логическую цепочку, которая раскроет еще одну причину щедрых дивидендов многих отечественных компаний. Так, российский бизнес ощутил на себе мощный удар, подвергшись влиянию санкций со стороны западных стран и попав в ситуацию серьезной неопределенности. При этом быстрорастущих компаний на нашем рынке практически не осталось, и большинство из них решили не рисковать, временно заморозив инвестпроекты. В свою очередь, сокращение капитальных затрат позволило высвободить средства, которые компании решили направить на дивиденды. И именно представители энергетического сектора стали самым интересным вариантом для покупок, так как именно они традиционно имели огромные капзатраты, и инвесторы уже успели разувериться в их возможностях генерировать положительный денежный поток.
К тому же не стоит забывать, что на волне негатива, который царил в российской энергетике, коррекция была просто неизбежна. А когда появилась поддержка в виде восстановления цен на нефть, улучшения конъюнктуры и притока ликвидности от ЦБ акции энергетиков пошли вверх.
Куда сложнее в этой ситуации прогнозировать дальнейшее поведение котировок их бумаг. Лично я склонен полагать, что компании продолжат сокращать капзатраты, а значит «бычий» настрой в их акциях может сохраниться. Ну, а если государство будет и дальше индексировать тарифы на электроэнергию, то никаких преград для выплаты щедрых дивидендов не будет, и такие крупные эмитенты, как Интер РАО, Мосэнерго, ФСК ЕЭС, ОГК-4 и другие еще порадуют акционеров новыми ценовыми уровнями.
Правда, в сложившейся ситуации тем инвесторам, которые не успели поучаствовать в ралли последних месяцев, стоит обратить внимание на акции тех энергетиков, которые еще не раскрыли весь свой потенциал, но подготовили для этого хорошую базу. Самой интересной идеей для покупок являются бумаги ТГК-1, которые не только серьезно недооценены по мультипликатору EV/EBITDA по сравнению с другими представителями этой отрасли, но и в случае ожидаемого перехода на выплату дивидендов, исходя из отчетности по МСФО, способны порадовать двузначной доходностью, исходя из текущих ценовых уровней. Справедливости ради порекомендую обратить внимание также на акции Мосэнерго и Интер РАО, которые даже после уже продемонстрированного бурного роста сохраняют хороший потенциал для дальнейшего ралли.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/71991