Покупка Возрождения — достойное вложение
4 дек 21:12
Осенью Банк Возрождение часто упоминался в средствах массовой информации. Контролирующие акционеры кредитной организации братья Ананьевы объявили о возможности объединения с Промсвязьбанком, который также находится под контролем этих бизнесменов. Однако на внеочередном собрании акционеров Алексей и Дмитрий Ананьевы отменили голосование по этому вопросу, что несколько удивило участников рынка. Мажоритарные акционеры решили создать основе Возрождения цифровой банк. Между тем финансовые результаты кредитора по итогам девяти месяцев года указывают на то, что он активно наращивает долю в секторе.
Источник: данные компании.
Процентные доходы Возрождения в отчетном периоде увеличились на 24,8% г/г и достигли отметки 9,06 млрд руб. Позитивная динамика обусловлена повышением объема кредитного портфеля и оптимизацией структуры фондирования. По темпу роста данного показателя банк опередил Сбербанк на 18,7 п.п., ВТБ — на 14,1 п.п., МКБ — на 24,1 п.п., Банк Санкт-Петербург — на 33,9 п.п. Только Промсвязьбанк продемонстрировал более высокий темп роста, составивший 26% г/г.
Комиссионные доходы Банка Возрождение с января по сентябрь увеличились на 12,8% г/г, до 3,48 млрд руб. Расчетные операции обеспечили львиную долю доходов. Результат по этой статье прибавил 29,8% г/г. По темпу роста данного показателя Банк Возрождение смог опередить только Сбербанк и Банк Санкт- Петербург — на 3,1 п.п. и 6,4 п.п. соответственно, однако уступил ВТБ, МКБ и Промсвязьбанку — на 7 п.п., 9,8 п.п., 17,2 п.п. соответственно.
Операционные расходы в отчетном периоде составили 6,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 1,3% г/г, что значительно ниже инфляции. За девять месяцев текущего года банк закрыл 15 филиалов и открыл 13 дополнительных офисов. Смена формата позволяет банку сократить операционные расходы. Необходимо отметить, что по данному показателю Возрождение оказался лидером в секторе: Сбербанк, ВТБ, МКБ, Банк СПБ и Промсвязьбанк нарастили операционные расходы на 1,4%, 7,8%, 85, 7,8% и 20,1% соответственно.
Чистая прибыль компании увеличилась на 120,2% г/г, до 2,7 млрд руб. По темпу роста данного показателя Возрождение оставил далеко позади своих конкурентов. Все три перечисленных фактора позитивны для инвесторов.
Источник: данные компании.
Чистая процентная маржа Возрождения обновила трехлетний максимум и достигла уровня 5%. Цель топ-менеджмента по данному показателю — 4,5%, что является высоким уровнем для сектора. Из крупных отечественных публичных банков только Сбербанк имеет уровень чистой процентной маржи более 5%. Остальные банки не дотягивают и до 4,5%.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель по итогам девяти месяцев увеличился на 5,9% г/г, до 194,2 млрд руб. Основные конкуренты продемонстрировали более скромный рост: у Сбербанка и ВТБ кредитные портфели повысились в объеме на 2,1% и 2,3%, а портфели БСП и Промсвязьбанка сократились на 6,3% и 2,6%. Только МКБ сумел нарастить кредитный портфель на 26,6% . Кредитование крупного бизнеса увеличилось на 67% г/г, а в сегменте малого и среднего бизнеса сократилось на 53,6% г/г. Такая динамика вызвана погашением нескольких крупных кредитов представителя МСБ. В целом портфель по юридическим лицам вырос на 1,9% г/г, что является позитивным фактором, поскольку многие банки в отчетном периоде фиксировали снижение данного показателя.
По мультипликатору P/BV обыкновенные акции Возрождения торгуются на 36,3% ниже среднего значения по сектору, что предполагает потенциал роста в область 804,85 руб. Я рекомендую покупать бумаги по двум причинам. Во-первых, Банк Возрождение демонстрирует сильные финансовые результаты на фоне своих конкурентов. Во-вторых, в 2018 году я ожидаю, ускорения экономического роста в России развития восходящего тренда в ценах на нефть, что позитивно отразится на доходах банка.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/78391