Золото снова в цене
17 фев 14:28
Золото как рыночный инструмент выступает противоположностью реальной ставки в США, поскольку используется в качестве защиты от инфляции и безрискового актива. Когда доходность американских бондов, как еще одного защитного инструмента, растет, это негативно отражается на цене золота, и наоборот. Таким образом, анализировать перспективы золота следует в рамках перспектив долгового рынка и инфляции в США. И нынешняя ситуация в этом отношении уникальна.
В современной истории цена золота достигла максимума в 2011 году, как раз в период, когда реальная ставка (ключевая минус инфляция) в США равнялась -1%. И вот спустя восемь лет история, кажется, повторяется: в январе реальная ставка уже побывала в отрицательной зоне.
Годовая инфляция в США последние десять лет колеблется вокруг 2% с тенденцией к снижению. И основная причина этого не столько монетарная, сколько технологическая. Цифровая революция сделала рынки очень прозрачными, и даже незначительное повышение цены товара означает для компании неминуемую потерю доли рынка, поскольку потенциальный покупатель может за секунды сравнить все ценовые предложения и выбрать наиболее выгодное. В этой связи, несмотря на все усилия ФРС, инфляция в ближайшее время, вероятнее всего, останется у текущего уровня.
Ситуация с процентными ставками не менее интересна. США остались чуть ли не единственной страной с развитой экономикой, где ставки по «короткому» долгу все еще находятся на положительной территории.
К примеру, в Японии они давно уже ниже нуля.
А в Германии отрицательная доходность даже у бондов с дюрацией до 25 лет.
Фондовый рынок США, судя по отношению общей капитализации компаний из S&P500 к номинальному ВВП, уже находится на историческом максимуме и его дальнейшее движение вверх без снижения долгосрочных ставок маловероятно.
Получается почти безальтернативная ситуация. С одной стороны на США давят ультрамягкие ставки Японии и Германии. С другой — фондовый рынок вынуждает к смягчению монетарных условий для продолжения роста. Остается добавить к этому риск замедления экономики Китая из-за коронавируса, которое может обрушить ослабленную торговыми войнами мировую экономику. Объективная возможность такого сценария начисто исключает даже разговоры об ужесточении монетарной политики в США.
Итак, мир потихоньку привыкает к новой нормальности отрицательных ставок. США долго не смогут противостоять этой тенденции. В свою очередь, этот процесс будет стабильно раздувать цену золота, и к концу его цена перевалит за $1700.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/85890