Слабый рубль придал силы дивидендам Сургутнефтегаза
2 апр 15:49
Сургутнефтегаз отчитался по РСБУ за 2014 год. Для инвесторов именно результаты компании по российским стандартам отчетности наиболее интересны, поскольку от них зависит уровень дивидендной доходности, ради которой многие участники рынка и вкладываются в данные бумаги.
Итак, выручка компании по итогам прошлого года выросла на 6% и составила 862,6 млрд руб. Улучшению этого показателя способствовало повышение в отчетном периоде рублевых цен на нефть и нефтепродукты на внутреннем и внешнем рынках. При этом из-за существенного роста расходов операционная прибыль Сургутнефтегаза снизилась более чем на 11%, до 176,9 млрд руб. Объем добытой компанией нефти оказался равен 61,425 млн тонн против прошлогоднего показателя 61,453 млн тонн. Между тем стабилизация добычи обходится компании все дороже в связи с необходимостью поддерживать ее на истощенных месторождениях Западной Сибири и компенсировать выпадающую добычу за счет наращивания ее объемах на новых месторождениях в Якутии. Если в 2013 году на них пришлось 7,218 млн тонн добытого компанией сырья, то по итогам прошлого года из якутских недр было извлечено 7,729 млн тонн жидких углеводородов.
Однако, как и прежде, инвесторам не столь интересны операционные результаты компании и, соответственно, операционная прибыль, сколь прочие доходы, зависящие от изменения валютных курсов, так как большая часть финансовых вложений компании — это долларовые депозиты, которые оказывают существенное влияние на чистую прибыль. Прошлый год не стал исключением.
Курс доллара на конец 2013 года равнялся 32,73 руб., а на конец 2014-го вырос на 72%, до 56,26 руб. Благодаря этому нетто прочие доходы компании, состоящие из доходов от валютно-обменных операций и курсовых разниц, в прошлом году увеличились до 826,5 млрд руб. с всего лишь 62,7 млрд руб., полученных годом ранее.
По итогам прошлого года чистая прибыль Сургутнефтегаза выросла в 3,5 раза, достигнув 891,7 млрд руб. Компания стабильно выплачивает 7,1% от чистой прибыли по РСБУ в качестве дивидендов, и это позволяет рассчитывать на существенное повышение данных выплат, которые могут вырасти примерно до 8,2 руб. на привилегированную акцию. Это подразумевает текущую дивидендную доходность на уровне 18%. Без сомнений, этот уровень станет наиболее высоким для отечественных компаний нефтегазового сектора.
Вместе с тем столь высокие дивидендные выплаты станут результатом беспрецедентного ослабления рубля в прошлом году, которое вряд ли повторится по итогам текущего года. Рубль укрепляется с февраля, и до настоящего момента его котировки практически достигли уровня конца прошлого года. Причем, на мой взгляд, укрепление национальной валюты продолжится течение года. Это, в свою очередь, несет с собой риски многократного снижения чистой прибыли и дивидендных выплат Сургутнефтегаза по итогам 2015 года. Рекомендация по привилегированным акциям компании — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/572/posts/55971