Русская аквакультура оказалась на мели
22 мая 21:33
Русская аквакультура раскрыла финансовые результаты деятельности за 1-й квартал 2015 года.
Отчетный период отметился несколькими событиями, отразившимися на объемах продаж компании. Речь идет об увеличении оборотного капитала в сегменте дистрибуции, росте цен и стоимости заемного финансирования, а также об увеличении процентных расходов, обусловленном ростом кредитного портфеля Русской аквакультуры. Все эти факторы привели к снижению общего объема продаж на 32,8%, до 24,4 тыс. тонн.
Выручка компании упала на 20,6% г/г, до 3 546 млн руб. Сегмент аквакультуры ввиду своей мизерной доли в общей структуре оборота не смог спасти ситуацию, даже продемонстрировав рост выручки и объемов продаж в 5,9 и 4,2 раза соответственно. Ведь доход в сегменте дистрибуции упал сразу на 20,9%, до 3 532 млн руб. в связи с обесценением рубля и, как следствие, ростом цен на рыбную продукцию.
Валовая прибыль Русской аквакультуры за отчетный период составила 783 млн руб. и превысила аналогичный показатель 2014 года на 64,2%. EBITDA увеличился в 2,3 раза, до 246 млн руб., а его рентабельность составила 7% против 2,5% годом ранее.
Как известно, по требованиям МСФО компания должна производить переоценку биомассы рыбы, отражающей изменение ее текущей рыночной стоимости по сравнению с последней отчетной датой. Итогом стала «бумажная» отрицательная переоценка, составившая 307 млн руб., которая по данным компании, и обусловила получение убытка в 285 млн руб., что в 4,2 раза превысило результат годичной давности. Следует отметить, что к концу текущего года Русская аквакультура ожидает фиксирования положительной переоценки, которая формально увеличит чистую прибыль.
Чистый долг Русской аквакультуры на конец отчетного периода составил 5,76 млрд руб., что на 18,5% превысило тот же показатель на конец прошлого года и оказалось на 68,6% выше, чем за 1-й квартал 2014-го. Соотношение между чистым долгом и операционной EBITDA составляет порядка 5,9х по сравнению с 5,1 на начало года, и оптимизма эта динамика не вселяет.
Именно в связи с высокой задолженностью Русская аквакультура уже в течение трех последних лет находится в кризисном состоянии, все больше погружаясь в беспросветные убытки. Спасти такое крупное предприятие способна лишь своевременная реализация планов руководства по разведению и продаже рыбы. Именно благодаря таким локальным успехам в прошлом году, который был ознаменован первым в истории съемом и реализацией собственного атлантического лосося (в общей сложности 5 тыс. тонн), удалось на порядок увеличить выручку в сегменте аквакультуры и добиться операционной прибыли свыше 1 млрд руб.
Однако вкладываться в акции компании прямо сейчас могут разве что очень рискованные инвесторы, поскольку три убыточных года не позволяют рекомендовать вложения в эти ценные бумаги. Финансовый мультипликатор P/E в настоящий момент принимает отрицательное значение, а P/S приближается к нулю, что говорит о слабой окупаемости.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/56995