Русагро займется еще и птицеводством
14 дек 12:13
Один из крупнейших российских агрохолдингов Русагро намерен в течение двух месяцев приобрести 100% Группы компаний Уралбройлер, не последней в своем регионе компании по производству мяса птицы. Основной владелец Уралбройлера Олег Колесников подтвердил, что сделка состоялась, но конкретизировать ее условия и сумму не стал.
На сегодняшний день бизнес Русагро делится на сахарный, мясной, сельскохозяйственный и масложировой сегменты, и по всем ним компания занимает ведущие позиции.
Мясо птицы заметно дешевле, чем свинина, и в условиях падающих доходов российского населения такая диверсификация бизнеса выглядит вполне логично. А учитывая, что сегмент птицеводства вполне насыщен, разумней приобретать готовые компании, нежели создавать новые.
Русагро уже делало активные шаги по расширению бизнеса за счет включения в него сегмента птицеводства, однако до сегодняшнего дня реальных результатов по этому направлению достигнуто не было. В 2009-2010 году компания планировала строительство птицеводческих комплексов в Тамбовской и Самарской области, но в итоге решение об инвестициях в новое направление так и не было принято. Переговоры о покупке крупнейшей в Приморье птицефабрики Михайловский бройлер Русагро вело уже весной этого года, но стороны не сошлись в цене: предложенные продавцом 2 млрд руб. представителей холдинга не устроили, поэтому в результате актив отошел другому покупателю.
Переговоры с Уралбройлером оказались гораздо более успешными, и эта компания для Русагро очень привлекательна. По данным холдинга, эта предприятие ежегодно выпускает около 110 тыс. тонн мяса птицы, занимая около 2% на данном рынке и уступая только Черкизово (2014: 417 тыс. тонн, доля рынка: 11%) и белгородскому Приосколью (доля рынка: 14%). Также Уралбройлер выпускает 18 тыс. тонн свинины в год. Кроме того, у компании есть комбикормовый и молочный дивизион, но молочное подразделение в сделку с Русагро, скорее всего, не войдет.
Для Уралбройлера поглощение Русагро представляется закономерным и, может быть, единственно верным решением в сложившейся непростой финансовой ситуации. Проблемы у компании начались в 2013 году, когда при выручке 4,4 млрд руб. чистый убыток составил 474,7 млн руб. В 2014 году выручка увеличилась до 5,5 млрд руб., но чистый убыток сократился лишь до 73 млн. В отсутствие прибыли и серьезной задержки федеральных субсидий общий долг Уралбройлера достиг по итогам 2014 года внушительных 9 млрд руб. (РСБУ), чистый долг составил 3,9 млрд руб., а стоимость акционерного капитала ушла в отрицательную область.
При оценке Уралбройлера, скорее всего, сумма сделки будет определена на основе выручки за 2015 год (около 5 млрд руб.) за вычетом чистого долга и амортизации.
После приобретения крупного производителя мяса птицы Русагро наверняка снизит свою активность в плане сделок M&A, так как, во-первых, ему потребуется время на реализацию нового проекта, а во-вторых, будет целесообразно снизить чистый долг агрохолдинга до комфортных значений. В любом случае выход в сектор птицеводства я считаю очень правильным и своевременным решением в плане диверсификации бизнеса. Этот шаг обязательно принесет холдингу финансовую выгоду уже в ближайшие годы.
Несмотря на бурный рост котировок Русагро на протяжении текущего года, компания по-прежнему очень серьезно недооценена рынком по мультипликатору P/E. Она торгуется с небольшим дисконтом к Черкизово и с многократным отставанием по отношению к аналогам из общей выборки, в которую вошли эмитенты из развивающихся и развитых стран. Рекомендация по бумагам Русагро — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/64718