Роснефть недосчиталась чистой прибыли
5 мар 16:13
Роснефть отчиталась по МСФО за 2014 год. Из представленного документа следует, что выручка компании выросла на 17% и достигла 5,503 млрд руб., EBITDA повысилась на 12%, до 1,057 млрд руб., а вот чистая прибыль упала на 37%, составив 350 млрд руб.
Существенному повышению выручки Роснефти по итогам прошлого года способствовал рост объемов реализации нефти и нефтепродуктов соответственно на 6,8% и 8,6%. Этот рост был поддержан увеличением объемов добычи и переработки сырья. Компания значительно нарастила поставки сырой нефти в выскокомаржинальном азиатском направлении, сократив экспорт в Европу. Отечественным НК в прошлом году было выгодно перерабатывать нефть в России. Продажи нефтепродуктов в Европу повышались в ущерб объемам реализации в странах СНГ. На этом фоне ослабление рубля по отношению к доллару США также способствовало росту выручки компании в рублевом выражении. В Европе цена на нефть Urals в рублевом эквиваленте поднялась на 9,3%, основные экспортируемые нефтепродукты подорожали на 8-9%. Позитивно и то, что сорт ВСТО, поставляемый в Азию, реализуется с премией к сорту Urals. На внутреннем рынке нефтепродуктов также наблюдался рост цен.
Роснефть продемонстрировала способность контролировать операционные расходы. Удельные операционные затраты на добычу углеводородов выросли лишь на 7,3%, притом что рублевая инфляция в прошлом году составила 11,4%. Несмотря на значительное увеличение расходов на уплату НДПИ, экспортных пошлин и прочих сборов, снижение рентабельности по EBITDA компании оказалось минимальным.
Снижение чистой прибыли на фоне повышения прибыли операционной произошло из-за значительного усиления налоговой нагрузки компании, а также из-за роста процентных расходов и потерь от переоценки финансовых инструментов из-за ослабления рубля к доллару США.
Стоит отметить, что повышение долговой нагрузки Роснефти по итогам 2014 года стало прежде всего результатом девальвации национальной валюты. В долларовом же выражении чистый долг госмонополии сократился на $13,6 млрд. При этом Роснефть, получающая значительную долю выручки в иностранной валюте, не будет иметь проблем с обслуживанием долга и снижением долговой нагрузки в дальнейшем.
Позитивно и то, что за счет увеличения денежного потока от операционной деятельности и сокращения капитальных затрат Роснефть смогла значительно приумножить свободный денежный поток. В рамках телеконференции по итогам отчетности представители компании подтвердили планы по сокращению капитальных затрат в долларовом выражении примерно на 30% в текущем году. В рублевом выражении ожидается незначительный их рост.
В целом финансовые результаты Роснефти по итогам прошлого года можно охарактеризовать как умеренно позитивные. Компания не избежала снижения чистой прибыли по итогам сложного периода, в этой связи дивидендные выплаты также будут уменьшены.
Менеджмент рекомендовал направить 8,2 руб. дивиденда на акцию по итогам 2014 года, и это гораздо ниже 12,9 руб., которые были выплачены в 2013-м. Текущая дивидендная доходность составляет около 3%.
Консенсус прогноз по акциям Роснефти — F260.0, рекомендация — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/572/posts/54899