QIWI: не хуже других
25 июн 00:48
Оборот платежных терминалов в России в 2014 году, по подсчетам аналитической компании J’son&Partners Consulting, прибавил всего 5%, составив 1,15 трлн руб., что в три раза меньше данного показателя за предыдущий год. Подобное снижение обусловлено сокращением совершаемых платежных операций через терминалы (-7%). Падение транзакций нельзя назвать неожиданным, поскольку данная тенденция берет свое начало с 2010 года, однако сложившаяся ситуация вызывает определенные опасения, ведь раньше столь неприятное снижение сглаживалось увеличением суммы среднего платежа (со 116 руб. в 2009 году до 230 руб. в прошлом аналогичном периоде), сейчас же дела обстоят иначе. В прошлом году было отмечено существенное уменьшение доли платежей за мобильную связь через терминалы (ниже уровня 50%), следствием чего стало замедление рынка в целом.
Бесспорным является и тот факт, что все меньше людей совершают платежи через терминалы из-за существующих куда более удобных банковских сервисов и электронных денег, позволяющих абонентам избежать уплаты сравнительно высоких комиссий. Не стали исключением и абоненты сотовых операторов и интернет-провайдеры, которые все чаще оплачивают услуги через определенные сайты и мобильные приложения. Также увеличился выпуск банковских карт. К началу 2015 года их количество составило 227,7 млн, тогда как еще в начале 2011 года данный показатель был на уровне 137,8 млн. Активные электронные кошельки в России тоже прибавили за 2014 год 17%, превысив отметку в 45 млн.
В связи со всем происходящим мнения топ-менеджеров крупнейших российских систем электронных платежей разделились. Одни настроены пессимистично, говоря уже не о замедлении темпов роста, а о падении оборота терминалов на 10-15%, греша при этом на чрезмерное распространение банковских продуктов и сервисов, конкретнее — банковских карт и интернет-банкинга. Другие же говорят о росте оборота платежей через терминалы, хоть и значительно более медленном, чем у электронных денег, объясняя это переизбытком рынка и ростом популярности альтернативных платежных средств. Однако подчеркивают, что критического падения в ближайшее время не ожидается, ведь наличные расчеты, по их мнению, по-прежнему являются преобладающей формой оплаты и никаких значимых предпосылок к изменению данной ситуации нет.
Компания QIWI сообщила, что в 1-м квартале 2015 года 36,6% людей пополняли счета через терминалы. Стоит отметить, что за прошедший год у компании стало на 8% больше точек приема платежей, которые достигли отметки в 181 000. QIWI не раскрывает оперативные финансовые показатели, связанные с обслуживанием терминалов, а потому последнюю информацию можно черпать лишь из отчетности за 2013 год, где рост платежей через терминалы составил менее 12%, тогда как через электронный кошелек — 68%.
Очевидно, что банковские продукты выигрывают на фоне терминалов с высокими комиссиями. Например, средняя комиссия за оплату счета мобильного телефона составляет 5-7% от суммы, а в аэропортах и других проходных местах достигает 12%, в некоторых случаях и 20%, в то время как через интернет-банки зачастую эти операции можно совершить и вовсе без комиссии. Поэтому столь ощутимая миграция платежей в онлайн-каналы вполне объяснима.
Однако если взглянуть на текущее значение мультипликатора P/E, то очевидна рыночная недооценка акций QIWI даже с учетом имеющихся рисков, описанных выше. В настоящий момент соотношение капитализации к чистой прибыли оценивается на уровне 7,3х, в то время как среднее значение по отрасли находится в районе 18,4х, а значит, практически двукратное падение котировок QIWI ADR на американской бирже NASDAQ можно использовать для покупок с долгосрочным горизонтом инвестирования.
Рекомендация по ADR QIWI — «покупать». Потенциал роста — более 100%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/59677