Мосэнерго — безусловный лидер сектора
17 авг 16:08
Мосэнерго просто блестяще отчиталось по МСФО за 1-е полугодие, существенно улучшив основные показатели.
С января по июнь объем реализации электрической и тепловой энергии у Мосэнерго увеличился на 5,6% и 3,6% соответственно. Рост первого показателя был обусловлен эффективной работой парогазовых энергоблоков, введенных в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ). Второй повысился за счет более продолжительного, чем обычно, отопительного сезона из-за весенних холодов в основном регионе присутствия.
На фоне достаточно неплохих операционных показателей выручка Мосэнерго за полугодие поднялась на 8,8% до 104,2 млрд руб. Дополнительную поддержку показатель получил благодаря повышенной загрузке новых энергоблоков в рамках ДПМ. Неслучайно доходы от реализации электроэнергии увеличились с 51,7 млрд до 59,5 млрд руб. при росте поступлений от реализации тепловой энергии с 42,8 млрд до 43,5 млрд руб.
Главным достижением для компании стало удержание операционных расходов примерно на прошлогоднем уровне. По итогам отчетного периода они поднялись всего на 0,16% и составили 84,9 млрд руб., продемонстрировав достаточно ровные результаты по всем статьям. На фоне гораздо более высокого роста выручки это позволило операционной прибыли Мосэнерго увеличиться в 1,7 раза, до 17,9 млрд руб., при повышении рентабельности по этому показателю с 11,0% до 17,2%.
Рост финансовых доходов на 0,3 млрд руб. был полностью нивелирован в точности таким же повышением финансовых расходов. Курсовые разницы (нетто) на сей раз оказались отрицательными и немного превысили 600 млн руб., тогда как годом ранее этот показатель был положительным и составлял 1,86 млрд руб. Тем не менее данный фактор существенного влияния на чистую прибыль Мосэнерго не оказал. По итогам 1-го полугодия основной финансовый результат компании увеличился почти в полтора раза, достигнув 14,5 млрд руб. EBITDA выросла с 18 млрд до 25,3 млрд руб.
На этом хорошие новости Мосэнерго не заканчиваются. Благодаря запланированному погашению кредита, полученного от Сбербанка, чистый долг компании сократился сразу в семь раз, до 4,6 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA практически обнулилось, составив на конец отчетного периода символические 0,12х.
Если бы меня сейчас попросили назвать фаворита среди российских генерирующих компаний, я бы, не задумываясь, указал именно на Мосэнерго. В качестве главных драйверов роста, помимо погашения долга, назвал бы значение мультипликатора EV/EBITDA ниже 3х, небезосновательные надежды на увеличение дивидендной доходности, которая по итогам 2016 года составила почти 4%, а также окончание масштабной инвестпрограммы, сулящее продолжение позитивного экономического эффекта от ввода новых мощностей по ДПМ.
Рекомендация по акциям Мосэнерго — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/77135