Tikr

Закрыть

Войти на сайт

email: пароль

Зарегистрироваться?

Мегафон борется за место под солнцем

напечатать

25 июня 23:58

22 июня компания Мегафон одобрила покупку 100% акций оператора Гарс-Телеком, который занимается предоставлением телекоммуникационных услуг для корпоративных клиентов. Решение о покупке данного актива кардинально не изменит карту телекоммуникационного рынка, однако позволит Мегафону нарастить свою долю. Все лидеры отрасли находятся в активном поиске компаний для поглощения в целях экстенсивного роста.

Мегафон является одним из лидеров на рынке телекоммуникационных услуг. Основные его конкуренты — Вымпелком (оперирующий под брендом Билайн), МТС и Ростелеком. Основной регион присутствия — Россия (98,7% генерируемой выручки, поэтому большую ее часть компания получает в рублях). В 2012 году Мегафон приобрел лицензию на LTE сети (один из основных драйверов роста, сегмент мобильной передачи данных).

Мегафон, все показатели в млрд руб.

2013

2014

1 кв14

1 кв15

Выручка

297,2

314,8

74,9

74,0

Себестоимость

75,4

84,6

19,9

19,9

Операционная прибыль

80,4

81,8

18,4

17,9

Маржинальность операционной прибыли

27%

26%

25%

24%

EBITDA

132,5

138,5

32,4

31,9

Маржинальность EBITDA

45%

44%

43%

43%

Чистая прибыль

51,8

37,0

7,3

7,4

Денежные потоки от операционной деятельности

114,7

114,6

26,1

19,0

Общий долг

152,0

207,5

207,5

213,6

Денежные средства

9,9

22,2

22,2

38,4

Чистый долг

142,1

185,2

185,2

175,2

Чистый долг/EBITDA

1,07

1,34

1,43

1,37

Капитальные затраты

40,5

57,4

15,0

10,1

 

За 2014 год компания нарастила выручку на 6%, до 314,8 млрд руб. Причем, себестоимость выросла на 12%, до 84,6 млрд руб., если сравнивать с показателями 2013 года. Рост выручки был обусловлен органическим ростом числа абонентов на 3% (72,2 млн людей на конец 2014 года). Увеличение операционной прибыли менее заметно из-за обгоняющих темпов роста расходов компании и составляет 2% по сравнению с 2013 годом. Тем не менее, показатель EBITDA имеет положительную динамику — годовой прирост составил 5% и значение достигло 138,5 млрд руб. Маржинальность EBITDA остается на высоком уровне и составляет 44% (незначительное снижение по сравнению с 2013 годом). За 2014 год компания показала чистую прибыль в размере 37 млрд руб. Однако по сравнению с 2013 годом показатель прибыли упал на 29% в основном за счет значительной девальвацией рубля.  Компания практически не изменила денежные потоки от операционной деятельности, значение составило 114,6 млрд руб.

Долг Мегафона увеличился на 36%. Рост показателя произошел из-за курсовой валютной разницы (большая часть долга номинирована в долларах), на 31 декабря 2014 года значение составило 207,5 млрд руб. Однако показатель долговой нагрузки остается низким — 1,34x (net debt/EBITDA). Также компания нарастила капитальные затраты за период до 57,4 млрд руб. (18,2% от выручки), что приблизительно соответствует целевому значению капитальных затрат на 3 года (около 57,5 млрд руб. в год). Рост капитальных затрат обусловило снижение свободного денежного потока компании до 70,2 млрд руб.

В 1-м квартале 2015 года Мегафон показал незначительное снижение показателей. Так, сокращение выручки составило 1%, показатель достиг 74 млрд руб. по сравнению с 1-м кварталом 2014 года. Рост абонентской базы за исследуемый период составил 3% (72 млн на конец 1-го квартала 2015-го). Снижение выручки на фоне роста числа абонентов обусловлено разовым эффектом (проведение Олимпийских Игр в Сочи в 1-м квартале 2014 года обеспечило более высокие показатели).

Операционная прибыль снизилась на 2%, до 17,9 млрд руб. EBITDA также несколько сократилась — на 1%, до 31,9 млрд руб. Маржинальность сохранилась на том же уровне и составила 43%. Чистая прибыль за период продемонстрировала рост на 2%, до 7,4 млрд руб. Денежные потоки от операционной прибыли снизились на 27% по сравнению с 1-м кварталом 2014 года, и значение достигло 19 млрд руб. Чистый долг компании на 31 марта 2015 года составил 175,2 млрд руб., показатель долговой нагрузки остается низким — 1,37x (net debt/EBITDA).

Компания

P/E

EV/EBITDA

P/S

Мегафон

10,01

4,55

1,44

МТС

7,81

4,35

1,17

Turkcell

11,92

5,47

2,17

Ростелеком

10,4

4,12

0,69

Telenor

17,29

7,36

2,27

Swisscom

16,71

8,16

2,31

Telecom Italia

18,44

6,38

1,05

Vimpelcom Ltd

10,58

3,85

0,5

Средняя

12,4

5,3

1,3

 

Судя по мультипликаторам, бумаги Мегафона торгуются на фоне конкурентов по сопоставимым ценам. Однако необходимо учитывать страновой риск в случае МТС, Мегафона, Ростелекома и частично Вымпелкома (основные рынки последнего — Россия и Италия). Учитывая анализ мультипликаторов и последние финансовые результаты за 1-й квартал 2015 года, инвестиционная идея по бумагам Мегафона — «держать»

Источник: http://investcafe.ru/blogs/24526/posts/59727

Добавить комментарий