КуйбышевАзот далеко пойдет
18 янв 18:03
КуйбышевАзот по итогам девяти месяцев 2018 года нарастил объем продаж на 25,1% г/г, до 46,72 млрд руб. за счет увеличения производства и повышения цен на удобрения. Основные конкуренты Фосагаро и Акрон нарастили объемы реализации на 28,3% и 12,2% соответственно, а Уралкалий не публиковал свои результаты за январь-сентябрь. Таким образом, темп роста выручки КуйбышевАзота выше среднего по отрасли, который равняется 21,9%. Это позитивный для инвесторов фактор.
Источник: данные компании.
Операционная прибыль компании из Тольятти с января по сентябрь выросла на 210,4% г/г, до 8,01 млрд руб. Существенный рост достигнут за счет сокращения себестоимости продукции с 79,5% от выручки в 2017-м до 70,2% по итогам отчетного периода. Операционная рентабельность КуйбышевАзота увеличилась на 10,2 п.п., до 17,1%. Впрочем, у Акрона она составила 23,8%, а у Фосагро 22,9%.
Чистая прибыль акционеров КуйбышевАзот в отчетном периоде увеличилась на 254,3% г/г, до 5,28 млрд руб. Его конкуренты Акрон и Фосагро зафиксировали снижение прибыли на 16,6% и 27,1% соответственно. В целом финансовые результаты КуйбышевАзота можно назвать успешными, особенно впечатляет рост прибыли.
Источник: данные компании.
Операционные показатели КуйбышевАзота также демонстрируют улучшение. Выпуск азотных удобрений вырос на 12,2% г/г, до 1147,8 тыс. тонн. В третьем квартале компания совместно с немецкой Linde Group запустила в эксплуатацию производственную площадку мощностью 489,1 тыс. тонн аммиака в год. Фосагро и Акрон зафиксировали рост объемов производства на 43,1% и 5,6% соответственно. Таким образом, Куйбышевазот показал второй результат в отрасли, и это является позитивным фактором.
Кроме основного для себя сегмента удобрений КуйбышевАзот развивает направление по выпуску капролактама и полиамида, в отчетном периоде их производство увеличилось на 13,4% и 4,2% соответственно.
Соотношение NetDebt/EBITDA у компании равно 2,15 при 1,85 у Фосагро и 2,33 у Акрона. Долговая нагрузка ниже 2,5 указывает на высокую платежеспособность компании, и КуйбышевАзот укладывается в этот стандарт. По рентабельности EBITDA компания заметно отстает от основных конкурентов: ее результат равен 21,1% — на 11,2 п.п. меньше, чем у Фосагро, и на 11,5 п.п. ниже, чем у Акрона. В целом показатели КуйбышевАзота выглядят умеренно позитивно, однако его конкуренты работают более эффективно.
Акции КуйбышевАзота торгуются с самым низким мультипликатором P/E в отрасли, что оставляет им потенциал роста в 179,5%, до 342,17 руб. На мой взгляд, данный уровень будет достигнут в долгосрочной перспективе, поэтому я рекомендую инвесторам покупать акции. Компания динамично развивается и по темпу роста выручки и производства азотных удобрений опережает Акрон, который торгуется с самым высоким мультипликатором P/E в отрасли. Нельзя обойти стороной и увеличение доли в капитале компании председателя совета директоров Виктора Герасименко. Во втором полугодии 2018 года топ-менеджер плавно наращивал покупку бумаг КуйбышевАзота, что сигнализирует о том, что инсайдер видит основания для повышения капитализации компании и рассчитывает на успешное развитие бизнеса.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/82518