Банк Зенит — идея для консервативных инвесторов
8 сен 23:58
3 сентября Агентство по страхованию вкладов передало ПАО Банк Зенит в рамках программы докапитализации облигации федерального займа на 9,9 млрд руб. Ранее ФГКУ «Росвоенипотека» сообщало, что банк стал первым по размерам жилищного кредитования военнослужащих. Этот факт позволяет сделать вывод, что Банк Зенит выбрал наиболее надежную нишу в период общего кризиса на рынке и отлично освоился. Сам по себе этот пример заслуживает того, чтобы взглянуть на показатели деятельности кредитного учреждения подробнее, тем более, что буквально накануне банк продемонстрировал устойчивость на рынке облигаций, выкупив по оферте 821,2 тыс. своих бумаг одиннадцатого выпуска (RU000A0JUGY0) по номинальной стоимости с учетом НКД. Своевременное и твердое исполнение оферты в настоящее время является важным сигналом.
Банк входит в первую сотню российских кредитных учреждений по активам-нетто, занимая в ней 33 место (285,4 млрд руб.). По состоянию на август год к году активы приросли на 3,8%. Банк Зенит держит в высоколиквидной части активов 34,2 млрд руб., в основном сосредоточенных на корсчетах и в коротких внутрибанковских кредитах.
У банка хорошо сбалансированы обязательства (что редкость за пределами первой десятки кредитных учреждений). Так, долгосрочные депозиты физлиц на август составили 46,4 млрд руб. (38,4% обязательств), и банку удалось увеличить их за последние отчетные 12 месяцев с 37,7 млрд руб. (32,4% обязательств). При этом краткосрочные депозиты и текущие вклады немного уменьшились — с 47,4 млрд руб. (40,66%) до 38,9 млрд руб. (32,2%) и с 29,9 млрд руб. (25,66%) до 25,0 млрд руб. (20,68%) соответственно. Таким образом, банку удалось сократить ожидаемый отток средств с 43,0 до 36,6 млрд руб., в силу чего нормативы мгновенной и текущей ликвидности увеличились и составляют 64,4% и 105,2%, что само по себе неплохо, но важно, что банк сделал это не просто путем накопления ликвидности за счет доходных активов (чем грешат многие), а посредством правильной балансировки пассивов.
Банк традиционно кредитует юридические лица — 150,4 млрд руб. (65,5% доходных активов), но также работает с гражданами — 26,6 млрд руб. (11,6%). Последний показатель удалось увеличить с 10,47% в августе прошлого года именно за счет активного участия в военной ипотечной программе (1,7 млрд руб.). В сегменте кредитования военнослужащих банк занимает 7,45% рынка по итогам 2-го квартала. Причины, по которым кредитному учреждению крайне выгодно занять эту нишу, понятны: указанная категория заемщиков очень надежна. Характерно, что банк оперирует и на рынке ценных бумаг, эта часть активов составляет 29,9 млрд руб. (13,52%), но несет убытки, главным образом от операций с деривативами (-3,7 млрд руб.). Впрочем, это общая болезнь банковской системы РФ в 2015 году.
Банк Зенит, разумеется, показывает отрицательные показатели рентабельности. ROA (прибыльность активов) составляет минус 2,5%, ROE (прибыльность капитала) — минус 19,89%. Трудно ожидать от банка показателей, отличных от среднеотраслевых, но его капитал и активы выглядят надежнее, чем у многих. Например, доля просроченных ссуд составляет всего 3,0%, норматив достаточности базового капитала — 7,6%. Банк является типичным крепким середнячком. Его облигации находятся в ломбардном списке ЦБ, и он использует портфели ипотечных ссуд для кредитования у регулятора.
Консервативным инвесторам я предлагаю присмотреться к восьмому и тринадцатому выпускам эмитента. По восьмому ближайшая оферта уже в феврале, а в случае тринадцатого меня привлекает доходность. Разумеется, не следует пренебрегать и одиннадцатым выпуском. Облигации банка могут быть хорошим дополнением диверсифицированного инвестиционного портфеля, хотя спекулятивного потенциала в них, конечно, ожидать не стоит. Инструменты вполне ликвидны, подробные данные обобщены в таблицу.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/61783