Акции КТК привлекательны во всех отношениях
8 ноя 20:27
Кузбасская топливная компания (КТК) порадовала своих акционеров традиционно сильными операционными и финансовыми результатами за третий квартал и девять месяцев 2018 года.
Добыча угля в третьем квартале поднялась на 14% г/г, до 3,9 млн тонн, а по итогам девяти месяцев выросла на 21% г/г, до 11,4 млн тонн. Основной прирост добычи обеспечил участок «Брянский», где с января по сентябрь было добыто 2,53 млн тонн угля, или 22% совокупного объема. На этом фоне заявленный в начале года план добыть 15,9 млн тонн угля выглядит вполне выполнимым.
Доля экспорта продолжает увеличиваться и приближается к 80%, хотя лет десять тому назад едва превышала 40%.
Мировые цены на энергетический уголь по сравнению с прошлым годом заметно выросли, поэтому на фоне прорывных производственных показателей и ослабления курса рубля неудивительно, что выручка КТК за январь-сентябрь поднялась почти вдвое и достигла 47,9 млрд руб. Отмечу, что этот результат выше, чем доход, полученный КТК за весь 2017 год.
Высокая выручка стала прочным фундаментом для всех основных финансовых показателей компании. В частности, валовая прибыль утроилась и достигла 8,6 млрд руб., операционная прибыль выросла более чем в шесть раз, до 6,0 млрд руб., а EBITDA поднялась в 2,3 раза, до 7,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA впервые в истории КТК достигла 17% и, судя по всему, останавливаться на этом не намерена.
С чистой прибылью, исходя из размера которой компания рассчитывает уровень дивидендов, у КТК полный порядок: с января по сентябрь текущего года она вырос более чем в восемь раз, до рекордных 4,4 млрд руб. Учитывая, что текущий квартал обещает быть не менее успешным, чем предыдущие, консервативный метод расчета дивиденда, исходя из результатов последних 12 месяцев деятельности компании и долей выплат в размере 25% ЧП по МСФО (минимально возможный уровень по уставу) дает выплату в размере 15 руб. на акцию. Это означает доходность почти 7% в текущих котировках. Весьма впечатляюще, особенно если иметь в виду двукратный рост акций за последние 12 месяцев.
По мультипликатору EV/EBITDA акции КТК по-прежнему выглядят крайне недооцененными. В секторе по этому критерию с ними могут сравниться разве что бумаги Распадской. Низкий уровень долга (0,4х по соотношению NetDebt/EBITDA), ожидаемые сильные результаты за четвертый квартал, угроза очередного ослабления рубля, а также слухи вокруг возможного поглощения КТК структурами СУЭК обеспечивают акции компании мощными драйверами роста в обозримом будущем.
Рекомендую держать акции КТК в инвестиционном портфеле, так как практически уверен, что уровень в 250 руб. будет преодолен котировками до ближайшей дивидендной отсечки и они получат дополнительную поддержку от сильного финансового и производственного отчета за 2018 год.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/81837